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沪铝 下方空间有限

【铝道】一方面，鉴于国内政策托底明显，投资者不宜过分悲观。另一方面，成本端支撑较为明显，但由于下游消费疲弱，预计沪铝将维持在13700 14500元/吨区间振荡运行。

近期，美元持续走高，叠加国内宏观数据不断走弱，宏观面利空导致铝价不断下探。鉴于国内政策托底概率较大，叠加电解铝市场价格与成本倒挂，行业亏损幅度较大，铝价下方受成本支撑明显，预计后市将维持振荡走势。

美联储继续强化加息预期

宏观数据维持较强态势支撑美联储继续加息。美国商务部公布的数据显示，三季度实际GDP年化季环比初值增加3.5%，高于预期的3.3%，前值增加4.2%。就业市场依然强劲，美国10月非农就业人口增加25万人，高于预期的20万人。此外，10月失业率为3.7%，维持在49年以来的历史低位。值得关注的是，消费者支出势头强劲，美国三季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值增加4%，高于预期的3.3%。与此同时，美国10月平均每小时工资增幅创9年半以来zui高，薪资增长动能强劲，预示后续通胀上行动力较足。

较为强劲的经济数据使得美联储不断强化加息预期。9月美联储FOMC会议纪要显示，全体官员赞成9月加息，几乎所有官员都倾向于撤销 货币政策仍属宽松 的前瞻指引措辞，引发市场对利率上升的担忧。美联储依旧预计2019年加息三次，大于市场预计的加息两次。总体而言，美联储年内仍将继续加息，伴随着美国继续收紧货币政策，这将对全球新兴经济体形成较大压力，不利于提振商品市场的终端需求。

国内存在政策托底预期

宏观数据走弱，市场对国内政策面锁紧垫圈托底预期开始升温。近期中共中央政治局会议指出，当前经济运行稳中有变，要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作，有效应对外部经济环境变化，确保经济平稳运行。同时国内高规格民企座谈会议召开，市这样以后大家才能正常的营业和工作场信心得到一定提振，接下来需密切关注政策面的变化，不宜过分悲观。

目前铝土矿供应仍然偏紧，且成本较高，氧化铝企业利润被压缩。同时，受制于各地相继公示采暖季滚塑制品的限产政策，部分氧化铝调兵山企业停产检修，冷却系统其中复晟铝业年产能100万吨，受矿石影响近日开始实施弹性压产。交口信发受电厂影响，目前开工仅为140万吨。河南中美铝业有限公司已于11月1日零点焙烧炉全部关停，影响产能40万吨。在采暖季减产的利好因素影响下，氧化铝价格逐渐上升，华东，华中，华北地区氧化铝均价在3170元/吨以上。叠加预焙阳极及氟化铝价格保持坚挺，成本端支撑有所抬升。10月电解铝平均综合成在功用上根据国度规范人造板实验机都具有多功用的实验用途本约14500元/吨，目前行业普遍亏损，部分电解铝厂停产，产量增速放缓，对铝价形成支撑。

短期需求端表现疲弱

下游需求偏弱或拖累铝价反弹。官方公布的9月我国汽车产量为235.62万辆，同比下降11.71%，1 9月我国汽车累计产量为2049.13万辆，同比仅增加0.87%，累计同比增速相比去年下降3.93%。房地产方面，10月商品住宅供应量为2028万平方米，环比下降43%，成交量为2302万平方米，环比下降6%。总体来看，房地产 金九银十 的传统旺季效应不明显，消费端持续偏弱，或将抑制铝价的反弹空间。

综上所述，鉴于国内政策托底明显，宏观面不宜过分悲观。成本端支撑较为明显，但受消费偏弱限制，后期铝价将维持在13700 14500元/吨区间振荡运行。