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交行：三季度将出温和刺激政策

【铝道】7月22日，交通银行首席经济学家连平对腾讯财经表示，为了守住经济增长7.5%的下限，三季度政府可能推出温和的刺激政策。而在利率市场化为实行此项实验项目进行到取消贷款利率浮动下限之时，他预计，下一步的存款利率浮动检测仪器上限的取消，不会很快到来， 至少在年内还需要谨慎。

交通银行当日发布的《2013年中国及宏观经济金融形势展望》报告称，预计2013年全年GDP增速将正好落在7.5%的下限及年初制定的目标上，而CPI涨幅约为2.6%，全年新增贷款8.万亿，M2增速放缓至13%-14%。

政策朝宽松方向微调

连平认为，近期高层的表态有着微妙的变化，表明政府还是非常重视经济的平稳增长，因而提出了 下限 的概念。他认为，为了守住7.5%这个下限，不排除三季度政府推出温和刺激政策的可能性。

对于具体出台何种政策，连平称，现实情况下，刺激消费的空间并不大，还是需要依靠投资。他称，今年发改委很可能和去年类似，上半年批准项目较少，到了下半年会集中批准一批投资项目。

连平认为，支撑消费发展需要提供减税等优惠政策，但从今年中央财政的增速远远落后于地方财政来看，通过中央财政转移支付来支撑消费的空间并不大。另一方面，此前已经推出的农机购买补贴、家电下乡等政策，效果也并不明显。

而投资仍是目前较现实的选择。连平说，中国的投资并没有达到饱和状态，总体来说，从人均资本存量和投资量来看，还是很低。他认为，在机场、轨道交通这样的基础设施上，供给仍然不够，仍有较大的投资空间。

与加大投资的刺激政策相配套，货币政策也将在稳健的基调下朝宽松方向微调。连平认为，除了宏观经济下行压力，美联储QE退出的预期将导致资本流入减缓而流出加大，这也要求央行适度增加流动性以应对流动性紧缩压力。

与此同时，为避免房价大幅上涨以及地方政府债务进一步攀升，货币政策也不会明显宽松。连平在交通银行的报告中预计，下半年利率不会出现调整，而存款准备金率可能小幅下调次，每次0.5个百分点。公开市场操作仍将作为主要的货币政策工具来使用，并且以净投放为主。

存款利率市场化缓行

上周五，央行宣布取消贷款利率浮动下限，标志着推动近10年的中国利率市场化改革再进一步。但推进利率市场化，更为重要的举措是取消对存款利率浮动上限的限制。何时能够推进到这较关键的一步？

连平认为，存款利率市场化不可能一蹴而就。原因有两方面，首先，当前中国银行业的存款压力偏紧，存在抢存款的竞争，如果取消存款利率上浮限制，会加剧这一竞争，进而推高同业资金利率，从而再度上演 钱荒 ，导致市场出现大的波动。

另一方面，连平认为，存款利率市场化的配套措施也不健全，例如存款保险制度仍未建立，此外债券市场也不够成熟，取代原本的利率管制的新的调控体系并不清晰。

他相信，年电池外壳内利率市场化还会进一步推进，很精密注塑当传感器遭到拉力的作用时可能包括存款保险制度可能在下半年建立；此外，大额长期存款单利率也可能实现市场化；但不会出现取消存款利率浮动上限这样的大动作。

液压软管利率市场化已经进入攻坚阶段，但不会很快，至少年内还需要谨慎。 连平说。